英国P2P网络借贷经验解析：如何突破中国P2P行业发展的困境

英国P2P网贷法规的发展之路

英国是P2P网贷的发源地。 Zopa是全球首个P2P网贷平台，首创个人之间“点对点”、“非中介”的网络信用贷款交易模式。我国P2P网贷一开始是模仿国外模式，但在后续发展中加入了很多中国特色（如平台自筹资金、资金池、平台担保甚至财务欺诈等）。此外，国家在金融体制改革中对互联网金融也有一定的控制力。由于市场监管宽容，P2P网贷行业爆发式扩张的同时，平台倒闭、非法集资等一系列问题也浮现出来，行业发展进入“瓶颈”期。如何突破当前P2P网贷行业的发展困境？如何发挥P2P网贷的潜在作用，弥补传统金融的短板？我们不妨回顾一下英国的经验，总结一下是什么因素促成了英国P2P网贷的快速良好发展，然后从中得到一些启示。

英国P2P网络借贷法规的制定

了解英国P2P网贷的发展情况，除了Zopa、RateSetter、Funding Circle等平台发布的信息外，还有两个重要渠道：一是行业P2P金融协会（P2PFA）英国P2P网贷发展的自律组织。其网站提供了详细的行业自律指引、会员单位业务发展数据等信息，P2PFA根据贷款方向的不同，将网络借贷分为个人贷款和企业贷款两类；另一个是英国剑桥大学另类金融中心，该中心与英国国家科学技术艺术基金会（NESTA）连续两年联合发布了英国的替代金融中心。另类金融发展行业报告（英国另类金融行业报告2014、2015），其中包括P2P网络借贷产品三种形式：P2P网络消费信贷、P2P网络商业贷款、P2P票据融资。基于这两个渠道，我们基本可以了解英国P2P网贷行业的大概面貌。

规模不断扩大，增长迅速。 2015年，英国通过P2P网贷平台向小企业和消费者提供了超过24亿英镑的贷款，其中商业贷款14.9亿英镑，同比增长99%；个人消费贷款9.09亿英镑，同比增长66%。算上3亿英镑的P2P票据融资规模，2015年英国P2P网贷总额为27亿英镑，占另类金融总额的86%。 P2PFA最新统计数据显示，截至2016年第二季度末，英国通过P2P网贷发放的个人和企业贷款达到58亿英镑，贷款人（投资者）总数达到15万，增加5万。 2014年底起，借款人总数达33.2万户，较上年末增加20万户2014年，越来越多的人开始接受并参与这种借贷活动。

平台数量有限，市场相对集中。英国P2P网贷平台众多，与英国剑桥大学另类金融中心合作的平台（包括部分众筹平台）有86个。 P2PFA共有8名成员，其中包括ZOPA。这8家平台占据了英国P2P网贷市场的主要份额，尤其是Zopa、FundingCircle和RateSetter。截至2016年第二季度末，Zopa、FundingCircle和RateSetter分别占英国累计交易规模、贷款余额、投资者数量和借款人数量的71.2%、83.2%、93.5%和97.5%。从交易规模来看，FundingCircle后来居上，超越Zopa，成为英国最大的P2P网贷平台。

产品形态多样，细分市场发达。 P2P网络借贷最初主要是为了满足借款人信用卡透支还款和个人债务重组的融资需求。现已拓展至包括个人贷款（购买汽车等交通工具、装修房屋等）、中小企业贷款（扩充资金、补充流动资金等、购买资产等） 、专业贷款（票据融资、房产抵押贷款等）等诸多领域。英国P2P网贷平台在产品设置上注重细分。例如，Zopa主要服务于个人消费贷款，Funding Circle定位于满足中小企业的资金需求，而MarketInvoice则专注于在线企业票据融资（类似于传统票据担保）。或票据贴现业务），而 Wellesley & Co 则专注于住宅房地产投资。该平台专注于某一类信贷产品，可以通过更专业的服务帮助借款人和贷款人识别和防范风险。

平台运作规范，风险控制良好。 P2P网贷平台在英国受到正式的金融监管，并接受行业自律组织的监管。平台运营相对规范。英国的P2P网贷平台通常至少向注册会员公布平台上的所有贷款交易记录，以帮助投资者更好地了解这种金融交易形式。平台收益率和违约率是信息披露的必备要素。英国也有平台停止运营的情况，但不像中国那样以欺诈为主。此外，平台具有良好的风险管控能力，一直保持较低的贷款违约率。 Zopa平台2014年和2015年的实际坏账率分别为1.46%和1.15%，对应的投资者年化收益率约为6%；资金来源 Circle平台2014年和2015年实际坏账率分别为2.9%和1.2%，对应的投资者年化回报率分别为7.6%和7.8%； RateSetter平台2014年和2015年的实际坏账率分别为2.95%和1.74%。投资者相应的年化回报率为4.5%和4.8%。总体来看，P2P网贷平台贷款违约率逐年下降。

英国标准化P2P网贷发展原因分析

P2P网贷的兴起有一定的历史环境因素。互联网的发展突破了信息流动面临的地域、专业能力和物质成本的限制，以较低的成本解决了信息分散、不对称的问题，使得个人之间的关系、中介借贷突破了熟人和熟人之间的制约。地理位置；消费者对直接交易的偏好使得“脱媒”广为流行。不过，除了这个普遍因素外，英国P2P网贷标准的制定还应归因于以下五个方面。

市场因素：金融创新与市场需求的匹配。为什么全球首个P2P网贷平台会出现在英国？事实上，现代金融史上的很多金融创新都起源于英国，比如我们熟悉的透支、信用违约掉期等。英国作为历史悠久的国际金融中心，金融人才和资源的集中程度以及创新意识均位居世界第一。经验和知识的积累对于创新至关重要。当然，P2P网贷的概念并不是凭空出现的，而是基于传统金融实践经验而衍生出来的。 P2P网贷平台实际上结合了两个市场，一个是借贷市场，一个是贷款市场。基于EGG的成功经验，Zopa的创始人探索了这两个市场的潜在机会：首先，一些信用良好但无法从银行获得贷款的人，比如没有全职工作的临时工，需要新的工作机会。贷款机会；社会精英愿意直接向他人提供贷款，了解资金用途，P2P网贷可以作为他们多元化投资的新工具。政府因素：政策认可与引导激励并举。英国政府高度重视P2P网贷等另类金融发展，鼓励P2P网贷等另类金融模式发展成为小微企业重要融资渠道。英国政府对P2P网贷的支持不仅仅是说说而已，而是真金白银的投资。政府支持与P2P网贷平台形成良性循环，更好地服务中小企业。 P2P网贷在英国中小企业贷款和消费贷款中的市场份额不断增加，这也是政府进一步大力支持的重要原因。 2013年至2015年，英国中小企业在P2P网贷平台上的商业贷款需求比例为22.7%，平均贷款规模为762,870英镑，平均贷款人数量为347家。2015年，总计为英国1万家中小企业提供的P2P网络商业贷款金额（不含房地产行业贷款）达到8.81亿英镑，相当于2014年英国中小企业贷款的3.9%。其中，通过P2P网贷平台获得的小企业贷款占英国新增小企业贷款总额的13.9% 2015年那一年。

监管因素：包容创新与加强引导并重。英国拥有良好的金融发展政策环境和较为完善的金融监管体系。政府对P2P网贷的监管主要由金融服务局（后移交金融行为监管局）负责，制定监管政策、目标指引、设计指标并进行监管； P2PFA作为行业自律组织，承担实质性监管任务。监管的重点是保护消费者权益，防止消费者损失和欺诈。截至目前，P2PFA 成员包括 Zopa、RateSetter、Funding Circle、ThinCats、Landbay、LendInvest、LendingWorks 和 MarketInvoice。 2012年6月，P2PFA发布操作指南，要求会员单位遵守基本原则。 2014年6月，P2PFA还推出了违约率计算标准，定义了不良贷款、资本损失或违约，并明确了违约状况的月报制度。协会成员使用这些标准来计算自己平台贷款的违约率并报告公开。 P2P网络借贷最初由英国金融服务管理局监管。金融局认为，P2P网贷属于证券业务类型，P2P网贷平台被定义为证券经纪商，需要向金融局注册后方可运营。

运营因素：良好的法制环境和合理的风险控制措施。前面提到的监管和自律是P2P网贷发展的重要环境因素。此外，法律体系的完善和征信体系的完善也是不可忽视的条件。法律方面，主要侧重于P2P网贷性质的认定（监管规则对此已明确）、高利贷法律限制等。不同英美法系国家P2P网贷平台的比较研究（美国、英国、印度、肯尼亚）和大陆法系国家（意大利、巴西、德国、芬兰、中国、韩国）的比较表明，与大陆法系国家相比，英国等P2P网贷的共同点法国家的贷款规模较大，利率较低，还款期限相对较长。在征信体系方面，英国拥有比较完善的个人信用评分体系，可以用来判断借款人的违约风险程度，并通过社会征信体系对借款人形成一定的约束。

英国P2P网贷平台拥有丰富的风控措施。 Zopa提倡多元化投资，将贷款人的投资金额划分到不同的项目中，同时将向借款人收取的部分费用存入安全基金。当借款人贷款逾期4个月时，安全基金将向贷款人提供还本付息。

主要因素：专业的机构投资者和先进的投资技术。 P2P网贷发展的基础是吸引足够多的投资者（贷方）参与。是什么吸引英国投资者参与？内斯塔2014年的调查显示，收入是英国投资者追求的主要目标。其中，82%的P2P商业贷款机构将回报作为最重要的考虑因素，78%的P2P个人贷款机构将利率作为最重要的考虑因素。越来越多的平台为投资者提供自动化投资工具，消费者的金融专业水平越来越不再成为其投资的制约因素。越来越多的机构投资者成为P2P网贷平台上的贷款人。剑桥大学另类金融研究中心统计数据显示，2015年英国P2P网贷中，机构投资者占消费贷款的32%、商业贷款的26%。机构投资者和个人投资者之间最大的区别在于他们如何评估潜在借款人。个人投资者可能会浏览潜在借款人的“贷款名单”，根据直觉和个人喜好决定是否贷款，从而产生一定程度的情感投资；机构投资者拥有技术和资金优势，更加专业。 ，可以更有效地筛选借款人的信用质量。结果是“质量”较高的借款人从机构投资者那里获得贷款，而个人投资者只能从“质量”较低的借款人那里选择贷款对象。

规范我国P2P网贷发展的启示

以上梳理了英国P2P网贷规范发展五个方面的“秘密”。复制它们绝对不是正确的方法。毕竟制度和制度环境有很大不同。但对于一个新兴行业的发展，特别是在我国P2P网贷发展风险不断积累并局部兴起的背景下，英国的经验确实有很多值得借鉴的地方。

行业定位需要明确。在广泛的金融抑制和更多公共融资需求等因素推动下，我国P2P网贷实践超前于监管，各类业务因社会信用体系不健全、投资者不成熟等客观制约而演化。模型。作为传统借贷市场的补充，其在各个细分市场和“长尾”市场的发展前景广阔。在研究制定我国P2P网贷行业发展政策时，既要看到规范P2P网贷的必要性，又要发挥其服务实体经济的积极作用。我国P2P网贷在金融压抑的环境下具有更强的生命力。支持P2P网贷有序发展，可以满足实体经济发展需要，打破金融产品垄断格局，促进社会信用体系建设，也可以赋能民间融资。晒太阳的重要途径。建议赋予P2P网贷平台法律地位，明确其作为市场化融资主体或信息主体的业务范围和功能定位，明确其在现行金融体系中的角色，并据此制定相应的风险防控措施。

监管思路要创新。 P2P网络借贷本质上是一种借贷业务的互联网应用。互联网不仅是开展贷款活动的技术平台，也是资源平台。对P2P网贷的观察和判断不能停留在现有法律和监管框架的视角。建议给予创新更加宽松的空间，防止过度监管抑制创新。监管部门必须充分认识P2P网贷在经营和内部风险管理方面的特殊性，避免因信息不对称而出台不当的监管措施。监管的重点应该是发挥P2P网贷的效率优势，防范系统性风险，保护消费者权益。此外，鉴于金融抑制是我国P2P网贷发展的特殊制度背景，监管部门不仅要借鉴国外P2P网贷监管经验制定相应的监管政策，还要考虑更根本的制度改革问题。当然，在保持P2P网贷创新精神和普适性的同时，也需要及时整治其发展过程中出现的各类金融犯罪和犯罪行为。

行业自律有待加强。当P2P网贷回归小额、去中心化的基本模式时，可以基于行业自律进行规范，并借助市场竞争实现平台机构的自我淘汰。行业自律与监管之间存在着微妙的替代关系。如果行业自律充分发挥作用，监管的态度和力度就会趋于缓和，从而减少对行业发展的强制干预。当前行业自律的重点是建立行业标准，在业务资质、业务经营、信息披露、资金管理等方面制定明确的规则，建立市场认可的机构信誉机制，接受社会监督，有相应的纪律机制。平台应建立健全客户信用评价机制，采取有效手段对借款人进行身份识别、认证和授信，防范借款人交易欺诈和融资欺诈。要建立合格投资者制度，保证参与平台的贷款人具备一定的金融知识、风险识别能力和承受能力。针对征信不完善的情况，推动行业内信息共享交换机制的实施，推动与外部征信系统的对接。

开发环境有待优化。不完善、开放的社会信用体系是我国P2P网贷发展的核心障碍。由于社会信用体系不完善，P2P网贷信用评价缺乏基础支撑，难以根据风险准确定价贷款，风险管理效率必然大幅降低。 P2P网贷平台无法接入官方征信系统，这意味着借款人的信用违约成本也较低。此外，社会信用体系的不完善还体现在投资者普遍缺乏信用风险意识，尤其是贷款人刚性兑付要求较强，这也是平台被迫采取多种增信方式的原因。针对这一问题，一方面应鼓励民间征信机构加快发展，另一方面应为平台与社会征信系统对接提供更多便利。

（作者单位：海南银行股份有限公司）