石头科技2020年财报及2021Q1财报分析：营收净利双增长，自有品牌与海外市场成关键驱动力

4月29日，上市公司四通科技发布2020年财报及2021Q1财报。数据显示，公司2020年实现营收45.30亿元，同比增长7.74%，实现净利润13.69亿元，同比增长74.92%；实现非净扣除利润12.08亿元，同比增长59.71%。

今年一季度，四通科技延续双核快速增长势头，实现营业收入11.12亿元，同比增长82.01%；净利润3.15亿元，同比增长150.81%。

深究其原因，增长一方面来自于自主品牌销量的稳定增长，另一方面来自于海外市场收入的进一步增长。

自有品牌稳步增长

成为未来成长的基础

判断一家公司是否有成长潜力，我们可以从两个维度来看。一是看基本面是否足够稳定，二是看增长情况如何。

从营收变化来看，四通科技2016年全年营收仅为1.8亿元。短短一年时间，公司营收增长六倍，达到11亿元以上。

2018年，公司进入快速发展期，营收从11亿元上升至30.5亿元。 2019年，公司营收稳定增长25%，总营收达42.05亿元，净利润达7.83亿元。 2020年营收稳步增长至45.3亿元，净利润大幅增长至13.7亿元。

从财报中不难发现，石头科技近年来营收整体增长相当稳定。尤其是2020年在疫情影响下，营收依然稳定增长，净利润也大幅增长。这表明石头科技的成长潜力巨大。韧性强。

这种增长弹性得益于四通科技免费品牌收入份额的大幅提升。从数据来看，自有品牌营收占比从2016年的0上升到2020年的90.72%。

可以说，自有品牌的快速发展为公司营收和利润的增长奠定了坚实的基础。这背后反映出的事实是，除了作为小米产业链企业的地位之外，石头科技已经成长为一家极具竞争力的科技公司。

自有品牌占比提升的直接结果是整体毛利率的提升。换句话说，品牌独立所释放的增长潜力使得公司盈利能力更强，这也使得四通科技未来的前景增长显露出来。

营收和利润快速增长的背后，四通科技找到了行业的“爆发点”。

一个行业的临界点由三个因素决定。第一是需求的普遍性，第二是体验的可控性，第三是能够形成自己的差异化竞争力。

在扫地机器人产品方面，石头科技找到了一个满足普遍需求的点，即现实中产品需要具备复杂环境下的避障能力。因此，石头科技推出了搭载AI双目视觉避障技术的T7 Pro系列产品。

相比不带视觉避障功能的机器人，石头扫地机器人在相同复杂环境下避障成功率提升90%。

在产品体验方面，技术积累和产业链能力给了四通科技的产品在体验上实现一致性的有力保障。

可控的体验非常重要，这意味着品牌在产品品质控制方面也必须达到非常高的水平。好处是，一方面，产品的高可靠性可以带来较低的售后成本；另一方面，一致的产品体验可以强化用户的品牌记忆，提高品牌价值，进一步提高毛利率。

就差异化竞争而言，关键在于品牌对市场的理解。例如，石头科技在其旗舰产品扫地机器人T7 Pro上增加了实时视频功能，满足照顾老人、儿童、宠物、安全等需求。这实际上体现了市场的差异化竞争力。

正是由于对市场的深刻理解以及在技术和供应链领域的深厚积累，四通科技才能打下坚实的基础。

全球化战略实施初显成效

海外收入同比增长221.33%

相比四通科技在国内市场所展现出的增长动力和增长韧性，最能体现四通科技成长价值的还是海外市场。

近年来，中国企业海外扩张成为新浪潮。在内容行业，也有像TikTok这样的成功案例。在硬件领域，也有小米进军印度市场、传音进军非洲市场等成功先例。

自2017年推出自主品牌以来，四通科技开始布局全球市场。财报数据显示，2020年，四通科技海外市场营收已达18.68亿元，同比增长221.33%。

国内企业出海，不仅要具备过硬的实力，更考验一个企业的业务能力是否具备自我调整、进化的适应能力。

科沃斯进入美国市场时，选择了线上起步。在用户群体选择上，瞄准了年轻消费市场。因此，它更加注重网络营销运营。总体延续的思路是利用国内的产品和能力出口海外市场。

石头科技出海的思路不仅是生产产品和出口能力，更是将本土化策略更加细化。

例如，从产品来看，家庭家庭清洁主要涉及扫地和拖地。因此，国内的产品定位更侧重于拖扫为辅。在美国、欧洲等市场，由于大量使用地毯，产品定位更加注重集尘和清洁能力。

渠道方面，针对线下渠道影响力较强的日本市场，四通科技与当地领先的电器经销商山田电机合作。在美国市场，石头科技一方面自建亚马逊线上渠道，另一方面也拓展大型商超等线下渠道，考虑当地消费者的购买习惯。

更细化的海外策略有效促进了四通科技产品销量的增长。

亚马逊美国网站数据显示，石头科技2020年扫地机类别GMV份额排名第二，仅次于i Robot；在欧洲市场，石头科技的市场份额达到9%。

数据背后，四通科技在海外市场确立了自己的优势。从更深层次来看，也是因为其对海外市场的了解更加深刻，业务能力的适应能力更强。

除了商业能力之外，技术投入也将支撑四通科技未来在海外市场的快速增长。

判断科技公司价值的核心出发点是什么？一是看是否是技术驱动，二是看能否利用技术为市场创造新的价值。技术作为底层基础，是四通科技全球扩张的基石。

财报数据显示，2016年至2020年，四通科技分别投入技术3900万元、1.06亿元、1.17亿元、1.93亿元、2.63亿元。持续的研发投入，使四通科技在国际市场的竞争中建立了核心技术壁垒。

例如，在激光雷达和定位算法方面，石头科技自主研发了业界领先的激光扫描测距模块。其自主研发的ToF（Time of Flight）激光雷达精度达到业界领先的±2cm。

在算法技术方面，石头扫地自主研发的SLAM算法有效解决了智能扫地机器人在用户家庭环境中的定位、建图和导航问题，有效降低了机器人对处理器性能的要求，兼顾产品体验和成本控制。

在构建了技术上的核心壁垒后，石头科技未来还可以进一步探索应用场景，比如物流领域的低速无人驾驶、针对海外B端市场推出智能清洁产品等。

从海外市场整体渗透率来看，德邦研究数据显示，目前美国市场智能扫地机产品渗透率为19%，日本为12%，欧洲为10%。预计未来市场渗透率将进一步提升。 。从购买力来看，欧洲市场主要国家人均GDP均在2万美元以上。购买力非常强劲，单价上涨空间也很大。

目前，四通科技已经完成了从0到1的过程，下一步将进一步拓展海外市场的价值网络，形成国内市场+海外市场的双飞轮增长。

过去，石头科技在资本市场经历了快速成长。未来，石头科技在海外市场的增长或将进一步体现在二级市场的价值判断上。

第三方机构也看好公司未来价值，给予“买入”评级。